《红周刊(博客,微博)》特约作者　厦门 陶丹

　　“中国神钢”来了！2月14日情人节当天 ，武钢股份(600005,股吧)整体并入宝钢股份(600019,股吧)变身“宝武钢铁 ”
，A股迎来了一家超级巨无霸“宝武钢铁
”。在合并之前，宝钢和武钢都是国内钢铁业的巨无霸 ，此次整合完成，宝武钢铁集团的粗钢产量有望跃居全球第二 。

　　宝武钢铁的横空出世堪称全球钢铁业的大事件
，也预示着2017年央企合纵连横的大戏正式拉开帷幕
。2016年底，国资委副主任张喜武已表示“2017年央企户数将降到两位数” ，标志着今年央企重组仍将是改革中的重要看点之一。而过往被认为产能过剩的钢铁行业
，也有望随着此次重组进一步改善供求状况 。特别是宝钢作为钢铁板块公认的绩优股，2015年在全行业大面积亏损的情况下依然维持盈利 ，2016全年收益更预告增长7.7倍
，此次合并之后的宝武钢铁有望借助行业回暖和产业链的整合，给市场带来更多的想象空间。

　　有人担心 ，宝武钢铁是否会重蹈2015年南北车合并为中国中车(601766,股吧)之后的暴跌惨剧
，笔者认为可能性不大，最主要的原因是合并前股价的表现差距极大
。

　　2015年6月份南北车合并之前 ，经历了一年涨幅超过8倍的疯狂炒作
，动态市盈率接近100倍。当时的疯狂炒作除了央企整合带来利润提升的预期外，更叠加了A股大牛市以及“一带一路 ”题材的疯狂炒作 。相比之下 ，宝武钢铁合并前的表现更显温和，虽然合并前宝钢股份走出一波超过50%的涨幅
，但整体炒作力度并不算大，动态市盈率仅为20倍左右 ，和当年中车的表现不可同日而语
。这点和市场大环境以及行业属性不无关系
，但也因此减少了投机泡沫，给合并之后的宝武钢铁留下更多交易性的机会。

　　笔者认为 ，此次宝武钢铁的整合
，可能更类似2009年东方航空吸收合并上海航空 。当时东航巨亏 、上航则连续亏损面临退市危机，最终在有关部门的协调下完成吸收合并
。当时两家公司合并时正好是2008年金融危机之后的股价低位 ，合并前股价也没有经过大幅炒作
，甚至和现在宝钢武钢合并前还小幅下跌的走势十分吻合。而当时两航合并之后，股价经过一个月的整理出现一波上扬 ，4个月内从6元一线上升至9.91元
，波段涨幅超过60% 。

　　相比当时两家航空公司都面临亏损及退市的危局，现在宝武钢铁的形势则要好得多 ，至少行业在阶段性转暖，也不存在退市的危险
。如果合并之后股价短期之内不被狂炒
，那么中线走出稳健上升的行情概率将比较大。

　　作为今年上市央企整合的重要案例，宝武钢铁对未来的央企整合将具有风向标的影响 ，年内的央企整合题材很大程度上和宝武钢铁复牌后的走势密切相关 。当然
，决定此类巨无霸上市公司股价的长期走势，还在于能否借整合提升企业活力 ，带来更多的利润和现金流
。2009年东航合并上航虽然带来一波行情
，但此后两年内利润改善有限，加上大盘持续低位震荡 ，股价又一度创出2008年以来的新低。因此对于宝武钢铁的长期走势
，在题材炒作尘埃散尽之后，投资者应当回归基本面 ，从业绩的角度进行关注 。